公司永磁產(chǎn)品近年毛利率在25%左右，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)明顯。預(yù)計(jì)2017年，其下游電機(jī)和移動(dòng)智能終端對(duì)永磁需求至少為3.5萬(wàn)噸，進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)。

　　按高端空調(diào)壓縮機(jī)實(shí)際滲透率40%、釹鐵硼磁體0.2千克/臺(tái)空調(diào)測(cè)算，2016年釹鐵硼需求約為0.4萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)5年總需求約為4萬(wàn)噸。

　　按直驅(qū)永磁式風(fēng)電機(jī)組使用釹鐵硼永磁材料0.67噸/兆瓦測(cè)算，2016年釹鐵硼需求約為1萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2017年需求約為1.4萬(wàn)噸。

　　按釹鐵硼材料0.25千克/EPS測(cè)算，釹鐵硼潛在市場(chǎng)空間約4500噸。

　　按釹鐵硼永磁20克/部手機(jī)測(cè)算，釹鐵硼年平均需求量至少1萬(wàn)噸。公司產(chǎn)品供貨蘋(píng)果公司，在其產(chǎn)品中的聲音通道領(lǐng)域的占有率大。

　　公司VCM市占率接近25%，受益于硬盤(pán)上不斷增加的應(yīng)用、個(gè)人數(shù)據(jù)云儲(chǔ)存的需求和中國(guó)企業(yè)對(duì)日本企業(yè)的替代，VCM未來(lái)增長(zhǎng)仍然可觀。

　　公司伺服電機(jī)2015年以來(lái)毛利率高于30%，預(yù)計(jì)未來(lái)三年產(chǎn)銷(xiāo)量增速有望保持在80%-100%。伺服電機(jī)業(yè)務(wù)始于2014年，毛利率高，增速快。

　　公司投資收益逐年上漲，2016年前三季度實(shí)現(xiàn)投資收益8.58億，同比增長(zhǎng)437%，主要因其出售所持有的上海電驅(qū)動(dòng)26.46%股份。公司的投資模式有兩種：一種是直接投資，另一種是通過(guò)投資平臺(tái)間接投資。

　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)隨著稀土價(jià)格的上漲和海外市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，釹鐵硼產(chǎn)品銷(xiāo)量和投資業(yè)務(wù)盈利將穩(wěn)步增長(zhǎng)，伺服電機(jī)業(yè)績(jī)逐步釋放，公司凈利潤(rùn)將進(jìn)一步上升。

　　我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為15.12億元、19億元和24.33億元，每股收益分別為1.64元0.82元和0.91元，對(duì)應(yīng)PE分別為11X、23X和20X；我們給予公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)26.24元，首次覆蓋，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

責(zé)任編輯：新鄉(xiāng)德誠(chéng)振動(dòng)電機(jī)廠家

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